Рейтинг кредитоспособности ПАО «Совкомфлот» подтвержден на уровне ruAAA
Прогноз по рейтингу стабильный
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО «Совкомфлот» (СКФ) на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу стабильный. Агентство положительно оценило профиль бизнес-рисков компании. Устойчивость к внешним шокам отрасли морских перевозок оценена на нейтральном уровне, соответствующему оценке отрасли ключевых грузоотправителей — вертикально интегрированных нефтяных и газовых компаний. При этом принимаются во внимание волатильность мирового спроса и цен на энергоресурсы, цикличность в списаниях старого флота и заказов операторов на новые суда, которые сильно влияют на мировой спрос на тоннаж и ставки фрахта, сообщает пресс-служба агентства.
При этом барьеры для входа в отрасль оценены как очень высокие, преимущественно ввиду очень высокой капиталоемкости сектора и уникальных компетенций в эксплуатации специализированного арктического флота.
Рыночные и конкурентные позиции оцениваются позитивно. «Компания является крупнейшим российским оператором флота танкеров классов Suezmax, Aframax, MR, СПГ-газовозов, а также ледокольных судов снабжения. Компания оперирует достаточно молодым флотом средним возрастом 13 лет. Накопленный износ по данным финансовой отчетности составлял 41%. В рамках индустриального сегмента (обслуживания шельфовых проектов и транспортировки газа) компания заключает долгосрочные тайм-чартерные контракты с фиксированными ставками, соизмеримые с проектным сроком функционирования обслуживаемых проектов», — сказано в сообщении.
Ключевые проекты включают «Сахалин-1» и «Сахалин-2», работу на терминалах Варандей (дочернее общество ПАО «Лукойл»), проекте «Новый Порт» и платформе «Приразломная», а также СПГ-проектах с участием ПАО «НОВАТЭК»: «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2». В рамках конвенционального сегмента, включающего транспортировку сырой нефти и нефтепродуктов, компания заключает в том числе долгосрочные тайм-чартерные контракты для снижения влияния волатильности рыночных фрахтовых ставок. Агентство положительно оценивает предсказуемость выручки благодаря росту объемов тайм-чартерных контрактов в результате заключения долгосрочных тайм-чартерных контрактов в конвенциальном сегменте. По состоянию на 30 июня 2023 года доля выручки тайм-чартерного эквивалента, заработанная благодаря тайм-чартерным контрактам, составила 61%, из которых 30% приходится на индустриальный сегмент, 31% — на конвенциональный. Совокупная законтрактованная выручка компании как в индустриальном, так и конвенциональном сегментах без учета долей в совместных предприятиях составляет $11 млрд. По итогам 1 полугодия 2023 года крупнейшей статьей выручки компании на основе тайм-чартерного эквивалента были перевозки сырой нефти с долей 53%. Компания оперирует широкой географией маршрутов перевозок и обладает диверсифицированной базой заказчиков, с долей крупнейшей группы заказчиков в структуре тайм-чартерной выручки по итогам января-июня 2023 года на уровне 24%, добавляют в агентстве.
Профиль финансовых рисков также оценивается позитивно. В рамках года, прошедшего с момента присвоения рейтинга, компания является бенефициаром устойчиво высоких ставок на спотовые перевозки нефти и нефтепродуктов конвенциональным флотом, вызванных как структурным дефицитом тоннажа мирового флота, так и премией в рыночных нишах, в которых оперирует компания. «Совкомфлот» характеризуется низкой долговой нагрузкой на уровне 0,4 в терминах соотношения чистого долга к EBITDA по результатам года, завершившегося 30 июня 2023 года. К это же дате процентная нагрузка находилась на низком уровне: соотношение EBITDA к процентным расходам составило 14,1. Агентство предполагает, что компания продолжит придерживаться консервативной финансовой политики и не будет привлекать существенные объемы новых заимствований на среднесрочном горизонте, кроме планового поступления 6 ранее заказанных судов на условиях финансового лизинга, а точечные покупки судов, при наличии возможности, будут фондироваться из операционного денежного потока. Долговая нагрузка компании на 30 июня 2023 года была диверсифицирована и представлена двумя выпусками российских замещающих и юаневых облигаций, а также банковскими кредитами и лизингом.
На фоне позитивной рыночной конъюнктуры СКФ продемонстрировал рентабельность по EBITDA к 30 июня 2023 года на уровне 79%. Даже с учетом предположений об охлаждении ставок фрахта в 2024 года, ожидаемая рентабельность будет превышать 65%. С точки зрения прогнозной ликвидности, финансовой профиль компании поддерживают благоприятные ставки на фрахт, значительный объем долгосрочных тайм-чартерных контрактов в обоих сегментах бизнеса, сильный операционный денежный поток компании вместе с комфортным графиком погашения заимствований и низкими объемами инвестиционных затрат на поддержание и планомерное обновление действующего флота. Крупнейший текущий инвестиционный проект компании реализуется на базе совместного с ПАО «НОВАТЭК» предприятия, подразумевающего заказ серии газовозов для целей их последующего фрахта и эксплуатации для перевозок сжиженного природного газа с проекта «Арктик СПГ 2». Финансирование строительства полностью организовано по лизинговой схеме. Агентство предполагает, что при последующей передаче судов в рамках финансового лизинга у компании не возникнет по отношению к лизингодателю долговых обязательств, и, таким образом, профиль долговой нагрузки компании существенно не изменится. «Совкомфлот» не подвержен существенному валютному риску при базовой валюте контрактов и большинства расходов в долларрах США, а также долларовом кредитном портфеле.
В блоке корпоративных рисков агентство отмечает концентрированную структуру собственности: мажоритарным акционером c долей 82,8% в капитале является Российская Федерация, прочие акции, за исключением квазиказначейского пакета в 1,6%, находятся в свободном обращении. В компании выстроена развитая эффективная система корпоративного управления и риск-менеджмента. Учитывая системно-значимый статус компании как ключевого игрока на российском рынке и зависимость смежных отраслей экономики от ее корректного функционирования, а также высокую степень влияния государства через акционерный контроль и опосредованную финансовую поддержку (например, эмиссия новых акций при проведенном IPO и реинвестирование полученных средств в развитие общества), агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства.
Активы ПАО «Совкомфлот» по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО на 30 июня 2023 года составили $6,8 млрд, капитал — $4,7 млрд. Выручка за первое полугодие 2023 года на основе тайм-чартерного эквивалента достигла $1,08 млрд.
Группа компаний «Совкомфлот» — крупнейшая судоходная компания России, лидер в области морской транспортировки нефти, нефтепродуктов и сжиженного газа, а также обслуживания морской добычи углеводородов. Компания специализируется на операциях в сложных климатических и ледовых условиях. Чистая прибыль ПАО «Совкомфлот» по итогам 2022 года по МСФО составила $385,2 млн с ростом в 10,8 раза относительно 2021 года. По состоянию на 31 декабря 2022 года, выручка достигла $1 млрд 889,2 млн (+31,2% к показателю годом ранее). Скорректированная чистая прибыль в рублях по данным консолидированной финансовой отчетности по МСФО в 2022 году составила 20,36 млрд рублей, увеличившись в 4,4 раза по сравнению с предыдущим годом.
