"Для "Газпром нефти" покупка одной из крупнейших казахстанских нефтяных компаний означает выход на внутренний рынок страны, а также увеличение запасов и добычи. Мы положительно оцениваем возможность приобретения 49-процентного пакета ОАО "МангистауМунайГаз" (ММГ) и ожидаем, что сделка будет реализована в ближайшее время", - пишет аналитик ИФК "Алемар" Екатерина Стручкова в аналитической записке, сообщает "РосФинКом".
ММГ добывает примерно 6 млн т сырой нефти в год, соответственно, если "Газпром нефть" купит 49%, то она сможет увеличить собственную добычу (43,2 млн т сырой нефти в 2007 году) еще примерно на 6,7%. А с учетом планов "Газпром нефти" добывать 100 млн. т к 2020 году эта покупка кажется еще более перспективной, отмечает аналитик.
Кроме того, продолжает аналитик, ММГ владеет 58% Павлодарского НПЗ (42% - у "Казмунайгаза"), который представляет особый интерес для "Газпром нефти". Павлодарский НПЗ связан трубопроводом с Омским НПЗ "Газпром нефти", соответственно, для российской компании это значительно облегчает процесс перекачки нефти, отмечает Екатерина Стручкова. Также между Россией и Казахстаном заключен таможенный союз, поэтому вопрос об экспортных пошлинах для "Газпром нефти" может быть снят. Эксперт полагает, что после покупки российская компания сможет значительно увеличить мощность Павлодарского НПЗ (сейчас она составляет 7,5 млн т в год) и обеспечить полную загрузку. К тому же "Газпром нефть" собирается активно развивать сбытовой бизнес в Азии, поэтому обе сделки представляются стратегически верными, добавляет эксперт.
"Мы оценили 100% ММГ по среднему мультипликатору "EV/Добыча" = 101,22, по которому торгуются российские НК. При справедливой стоимости казахстанской компании в районе $4,5 млрд. 49-процентный пакет может обойтись "Газпром нефти" в районе $2,2 млрд. Павлодарский НПЗ мы оценили по среднему мультипликатору "EV/Мощность" = 63, по которому торгуются российский НПЗ. При справедливой стоимости НПЗ в $473 млн за 58-процентный пакет "Газпром нефть" может заплатить в районе $274 млн. Таким образом, обе сделки могут обойтись "Газпром нефти" в $2,474 млрд", - пишет аналитик.
По словам аналитика, на фоне ожидаемых выгод для "Газпром нефти" стоимость казахстанских активов оправданна. "Финансирование, скорее всего, будет осуществлено при помощи заемных средств. Как раз недавно компания привлекла синдицированный кредит на сумму $1 млрд. Мы полагаем, что сейчас "Газпром нефть" справедливо оценена рынком, однако возможные покупки казахстанских активов должны поднять ее фундаментальную стоимость", - резюмирует Стручкова.